銷售看升兩成 跑贏內地GDP增長 醫藥股明年料保強勢

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四環醫藥（460）
每手股數︰1000
2013年12月30日收市價︰ $7.12 / 每手︰$7120 / 收益率︰1.56%
52週︰3.26 - 7.22

華熙生物科技（963）
每手股數︰2500
2013年12月30日收市價︰ $17.28 / 每手︰$43200 / 收益率︰0.12%
52週︰4.13 - 18.2

中國生物製藥（1177）
每手股數︰4000
2013年12月30日收市價︰ $6.02 / 每手︰$24080 / 收益率︰0.83%
52週︰3.63 - 6.45

鳳凰醫療（1515）
每手股數︰500
2013年12月30日收市價︰ $12.46 / 每手︰$6230 / 收益率︰n/a
52週︰8.56 - 12.82




銷售看升兩成　跑贏內地GDP增長　醫藥股明年料保強勢

【本報訊】內地醫藥市場今年首11個月保持高速增長達17.1%至5,315億元（人民幣．下同），單是11月更加速至20.6%。醫藥股今年股價亦表現突出，上海復旦張江（1349）更升1.7倍。分析師預期2014年醫藥市場仍維持15%至20%增幅，醫藥業界人士更預期，未來10至20年醫藥行業跑贏經濟增長。

記者：周燕芬

今年股價飆升63%的中國生物製藥（1177），主席謝炳對行業長遠前景樂觀，預期未來10至20年醫療衞生產業增長繼續高於國內生產總值（GDP）增幅。事實上醫藥業過往10年平均年增幅達20%，遠高於期間中國GDP年增幅約10%。

中信證券執行董事林一鳴分析，醫藥股今年備受市場看好，因屬國家政策扶持的產業，業績相對於其他內需零售等行業表現良好，加上內地人口不斷老化，財富累積亦以中老年人為主，未來數年續對醫藥需求有實質支持。明年行業銷售增長料近20%，並對股價有支持。國泰君安分析員孫鳳強預期，醫藥業市場可望增長15%。

農村市場發展潛力大

據《中國健康產業發展研究年度報告》指，2012年中國健康產業總體保持平穩增長，產業規模達7.02萬億元，增長15.68%，預計2013年產值將達到8.15億元；將會提前超越國務院要求「在2020年健康服務業總規模達到8萬億元以上」目標。

中央推動醫療保險計劃，亦是加速行業發展主因。謝炳尤其看好農村醫藥市場，因農村擁6.5億龐大人口，並得到政府逐步提升資助金額。「十多年前是零，至今已逐步增加至每人每年約200元醫療保險。」農民只需承擔10%至20%保費。至於城市醫保市場，則主要由僱主和僱員承擔。他以西安為例，月薪5,000元的員工，由僱主僱員分別月供6%和2%，一年的醫療保險費用便達4,800元。隨着市民收入提高，亦將有所增長。

不過醫保普及令藥價長期面對壓力。謝炳指國家進行藥物價格管控，希望廠家能提供平價藥物，供低收入醫保人士使用。中國生物製藥要透過研發較高售價的新藥應對。醫藥產業另一挑戰，是國家要求於2015年藥廠要實施新的GMP（優良製造標準），謝炳預期現時市場上約4,000至6,000間藥廠，只有1,000間符合要求，其他要額外投資提升設備質素，或停產或被兼併，大型藥廠反而因此受惠。

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擁科研能力　可看高一線

【小心揀股】

醫藥行業前景宏觀來看一片秀麗，然而並非所有相關股份都能受惠。分析師指，有自己品牌、擁有科研能力推出新產品的藥股，可看高一線。

國泰君安分析員孫鳳強推薦同仁堂科技（1666）和中國生物製藥（1177），因為醫改對同仁堂這類具品牌的中成藥影響不大，而且消費者對食品安全意識日高，品牌產品較受惠，未來兩至三年純利有望保持25%至30%增長，目標價為32.5元。至於中國生物製藥將有新腫瘤藥推出，銷售渠道又逐漸完善，預期未來兩至三年盈利保持年增長30%，目標價為8元。

四環競爭力較強

復旦張江（1349）為藥股王，今年股價累飆逾1.7倍，預測市盈率超過40倍。今年首九個月盈利按年增72%至5,400萬元（人民幣．下同）。復旦張江管理層分析，公司研製皮膚病和腫瘤的核心藥物「有顯著療效」，面對的市場競爭又較少。他又指，旗下藥品不納入醫保範圍之內，故沒有直接受到藥價下降壓力。

四環醫藥（460）今年上半年盈利升33.8%至6.18億元。集團主席車馮升分析，主要受惠於獨家專利藥品所帶動，例如醫治心腦血管處方藥歐迪美、克林澳等，技術含量高，市場競爭力較強。雖然醫療改革將收緊醫院醫療預算總額，他強調對於集團所提供的治療藥物影響不大，相反那些可用可不用的輔助性藥物受打擊將較大。

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醫療設備股　受打貪影響

【打擊需求】

醫療設備股今年同樣表現出色，原材料供應商華熙生物科技（963）今年股價累升逾三倍。不過分析員指，中央反貪腐或打擊醫療設備股的需求，前景或不及藥物股。

華熙生物科技製造HA原料用作骨科注射液、滴眼液、眼科手術粘彈劑、注射美容填充產品等。有醫藥設備股分析師指，華熙由原材料供應商，增值至擁有自身品牌及銷售渠道，又由銷售予企業，轉型至直接銷售予消費者，亦是本港上市公司唯一原料供應商。集團明年繼續有新產品投放市場，料業績表現仍然不俗。

前景或不及藥物股

不過國泰君安分析員孫鳳強認為，今年以來中央推行反腐行動，對醫療設備企業的影響仍然較大，因為病人可以延後半年使用也沒有問題，但藥物有需要時便要服用。

醫療股仍是市場吃香的板塊，從事內地醫院業務的鳳凰醫療（1515）今年11月上市，招股凍資約796億元，股價較招股價累升64%；其他醫療設備股威高（1066）和微創醫療（853），股價今年以來亦分別錄得36%和27%的增幅。

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魚樂無窮：鳳凰醫療明年等爆升

收爐味道越來越濃，上周五全日成交400億唔夠，但個別板塊如半新股及醫藥股依然炒得火熱，挾着雙重身份嘅鳳凰醫療（1515）乘勢抽升半成，喺擁有業務獨特、增長強勁及貨源歸邊三大賣點下，絕對有潛力做明年爆升股。

鳳凰醫療係首隻喺本港上市嘅純醫院股，截至今年6月底止，共經營11家綜合醫院、1家中醫院及28家社區診所，共計3,213張營運床位，以去年營運床位計，更加係全國最大私立醫院集團。由於醫院設備及醫護人員質素，高過公立醫院幾班，加上以北京為基地，絕對食正強國人富起來嘅龐大需求。

睇番鳳凰醫療近三年盈利，複合增長率高達50.3%，認真利害。上市集資約12億銀，當中逾三成將用作併購，雖然明年預測市盈率達41倍，但集團正向做大做強目標一步一步進發，今日嘅高估值，只會變成明日嘅低估值。

鳳凰醫療公開發售一手中籤率達100%，明顯向散戶傾斜，但上市後照爆升，反映基金搶貨積極，經過一個月嘅收集，貨源相信已盡落大戶手上。睇圖表，鳳凰醫療橫行近半個月後，上周終以大陽燭衝穿12元大關，再度逼近上市高位，成交更大增近三倍，聰明錢儲貨等爆升不言而喻，明年目標價直指20元，潛在升幅65%，達標難度不大。

唐牛